27-05-2023
Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A) — класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.
Слияние — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица.
Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.
Содержание |
В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:
По аналитическим подсчетам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает Российская Федерация. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика России переживает едва ли не самый благоприятный период. Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний — это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.
По географическому признаку сделки можно разделить на:
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:
По национальной принадлежности можно выделить:
С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убежденных в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.
Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью.
Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:
Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.
Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения:
Место | Год | Приобретатель | Приобретённый | Стоимость транзакции, млрд. $ |
---|---|---|---|---|
1 | 1999 | Vodafone Airtouch[3] | Mannesmann | 183.0 |
2 | 1999 | Pfizer[4] | Warner-Lambert | 90.0 |
3 | 1998 | Exxon[5][6] | Mobil | 77.2 |
4 | 1999 | Citicorp | Travelers Group | 73.0 |
5 | 1999 | SBC Communications | Ameritech Corporation | 63.0 |
6 | 1999 | Vodafone Group | AirTouch Communications | 60.0 |
7 | 1998 | Bell Atlantic[7] | GTE | 53.4 |
8 | 1998 | BP[8] | Amoco | 53.0 |
9 | 1999 | Qwest Communications | US WEST | 48.0 |
10 | 1997 | Worldcom | MCI Communications | 42.0 |
Место | Год | Приобретатель | Приобретённый | Стоимость транзакции, млрд. $ |
---|---|---|---|---|
1 | 2000 | Слияние: America Online Inc. (AOL)[10][11] | Time Warner | 164.747 |
2 | 2000 | Glaxo Wellcome | SmithKline Beecham | 75.961 |
3 | 2004 | Royal Dutch Petroleum Co. | Shell Transport & Trading Co | 74.559 |
4 | 2006 | AT&T Inc.[12][13] | BellSouth Corporation | 72.671 |
5 | 2001 | Comcast Corporation | AT&T Broadband & Internet Svcs | 72.041 |
6 | 2004 | Sanofi-Synthelabo SA | Aventis SA | 60.243 |
7 | 2000 | Отделение: Nortel Networks Corporation | 59.974 | |
8 | 2002 | Pfizer | Pharmacia Corporation | 59.515 |
9 | 2004 | JP Morgan Chase & Co[14] | Bank One Corp | 58.761 |
Крупнейшей сделкой с участием российской компании является слияние Вымпелком и Киевстар (стоимость последнего оценивается около 6 млрд $). Другие крупные сделки этого года — завершение сделки по получению контроля в «Русснефть» (оценочно 3,1 млрд $) и приобретение миноритарной доли в «НОВАТЭК» (оценочно 2 млрд $).
Сделки Pfizer и Merck перевалив в сумме за 100 млрд $, поскольку рынок лекарств наименее пострадал из-за финансового кризиса и сумел сохранить стабильные денежные потоки.
Поглощение (экономика).